Bob体育官方网站app开能健康(300272) 全屋清水隐形冠军 RO机有望打造第二增加曲线

  开能健康(300272) 全屋清水隐形冠军 RO机有望打造第二增加曲线

  原标题：开能健康(300272) 全屋清水隐形冠军 RO机有望打造第二增加曲线) 全屋清水隐形冠军 RO机有望打造第二增加曲线

  开能健康是A股仅有的全屋清水整机上市公司，产品掩盖整机及中心部件，二十年深耕精益制作，全产业链出产能力已达到90%以上。终端事务及服务(包含C端整机及DSR服务)为首要收入构成，在公司全体收入中占比保持60%左右。获益于全球清水商场稳步扩张，营收规划稳健增加，2013年-2022年公司总收入从2.41亿元提高至16.6亿元，CAGR10达21%，受子公司成绩、汇率等影响归母净利润动摇较大。

  近年来海外收入占比稳步提高，2022年达65%，详细来看北美洲、欧洲、亚洲别离占比42%、16%、5%。从增速体现看，2019年-2022年北美、欧洲复合增速较高，别离为26%、15%。公司北美收入增速显着高于职业，底子原因是北美区域首要由子公司北美开能直接担任对外出售，本乡运营形式更优且公司终端产品相较海外本乡品牌性价比优势明显。以海外收入为主的区域结构对成绩端的奉献：1、欧美区域毛利率水平高。2、汇兑增厚成绩。2023年以来美元汇率走高，公司境外收入首要以美元计价，境外订单毛利增加且2023H1发生较大金额汇兑收益(1184万元)。

  近三年终端事务及服务在国内收入占比60%左右，咱们测算它的毛利率水平在42%左右。国内终端出售形式包含直销、经销，直销首创DSR形式，供给高品质设备+服务，绑定中心客户，现在大多散布在在上海，未来规划复制到其他城市。经销商网络快速扩张，2022年掩盖县、市级商场区域的数量达563个，途径扁平，经销商或具有较高盈余水平。

  一体化+人机一体化智能体系构筑公司中心竞争力。公司产能掩盖产业链大部分环节，其成套设备中除少部分活性炭和KDF滤料外采，其他部件均可自主出产。ODM收入结构涣散，制作端强竞争力+下流强议价权，ODM事务质量高。2018年-2021年公司前五大客户收入占比算计在10%左右，2022年为15%，较为涣散的客户结构确保了公司收入的稳定性，一起确保了公司较强的议价权。叠加制作端笔直一体化+人机一体化智能体系的中心优势，咱们估计ODM事务盈余水平较高，2022年部件及ODM事务毛利率为24.5%，同比+2.4pct。

  公司产能利用率高位，发行可转债扩大产能，其间RO机是要点扩产品类。清水商场以终端清水器为主，2020年出售额占比68%，其间RO反浸透膜清水器凭仗其高过滤精度占有干流。当时国内清水浸透率低，清水器通过2020年-2022年下滑调整2023H1已康复增加，长时间看跟着居民健康认识提高、下沉商场开发，据奥维云网估计，2022年-2026年终端清水器商场规划复合增加率将达17%。公司已具有RO机全套出产技术，中心部件的中心技术职业抢先且已建立了完好的内外销途径和出售网点，职业稳健增加叠加格式没有安定，咱们估计RO机产能开释将奉献可观收入增量。

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